蓝思科技发布2025年报，AI多赛道预示下半年增长加速

长沙晚报掌上长沙3月30日讯（全媒体记者 曹开阳）3月30日晚，蓝思科技披露2025年年度报告。尽管四季度受汇率波动与业务调整影响短期承压，全年仍实现营收744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比增长16.71%。经营活动现金流达114.65亿元，远超同期净利润，彰显极佳盈利质量与超强造血能力。

从业务结构看，公司正主动优化布局、收缩低效环节，向AI全产业链精密制造加速转型。智能手机与电脑类业务营收611.84亿元，占总收入的82%，同比增长5.94%，毛利率提升0.3个百分点至15.41%，核心增长动力来自高端机型金属份额提升及3D玻璃ASP优化；智能汽车座舱业务营收64.62亿元，同比增长8.88%，虽海外新项目初期固定成本分摊致毛利率短期回落2.95个百分点，但下游需求持续增长，长期价值凸显；AI眼镜等智能穿戴业务表现亮眼，营收39.78亿元，同比增长14.04%，毛利率升至19.91%，充分印证其在光波导等端侧AI硬件的后发优势。

值得关注的是，“其他智能终端”业务同比收缩25.34%，这是蓝思科技主动压缩低毛利组装产能的战略选择，契合平台化垂直整合方向——将资源集中投向高壁垒、高附加值领域。

新兴赛道布局已进入收获前夜，构筑未来增长核心引擎。具身智能机器人业务方面，2025年公司已成为全球最大具身智能硬件制造平台之一，人形机器人与四足机器狗出货量突破万台，深度绑定北美头部客户并独家切入其关键模组订单。Counterpoint数据显示，2025年全球人形机器人装机量约1.6万台，中国占比超80%，智元、宇树等国内头部企业已实现超千台级交付。蓝思科技依托永安园区（年产50万台具身智能产能）及泰国基地扩产，2026年核心部件及整机规模有望翻番，内部场景验证将持续反哺产品迭代。

AI服务器全链条布局同步成型。SSD固态硬盘模组已在湘潭批量出货，HDD玻璃基板通过客户验证，液冷散热系统技术达行业先进水平。公司拟通过收购补齐液冷、机柜结构件客户资源短板，其开发的全景智显机柜采用航天级玻璃架构，大幅降低数据中心建设成本，即将进入海外AI算力大客户审厂阶段。IDC数据显示，2026年全球服务器市场规模将突破5500亿美元，同比增长超50%，液冷渗透率将从15%跃升至45%以上，公司凭借“结构件+液冷+存储”矩阵，有望在中高密度AI机柜领域快速抢占主要份额。

商业航天业务实现从地面端到卫星端的关键突破。针对新一代大面积柔性卫星太阳翼，蓝思研发的30至60微米航天级UTG玻璃已进入核心客户认证阶段，预计上半年随国产卫星上星测试，完成从地面接收终端向星载核心组件的跨越。

与同业对比，蓝思科技差异化优势显著。在精密制造行业，其经营效率与盈利天花板明显高于同行。相较传统代工厂商，蓝思在精密陶瓷、蓝宝石、航天级UTG玻璃等材料领域的深厚积累，使其在AI硬件升级潮中具备更高ASP弹性。2025年纯组装类企业面临智能手机出货量仅增1.9%的行业压力，毛利率普遍持平或下滑；而AI端侧硬件及机器人供应链公司增速普遍在15%至40%区间，蓝思毛利率逆势扩张，凸显更强定价能力与产品结构韧性。当前AI服务器结构及散热领域2026年预期市盈率普遍在35至45倍，而蓝思估值仍处20倍区间，尚未充分反映多赛道共振潜力。

通过收缩低ROIC传统组装业务，蓝思科技将资本与人才资源高效集中至AI全场景硬件基础设施赛道，资产负债表更趋健康。2026年上半年仍处业务切换过渡期，下半年起，AI终端ASP提升（折叠屏、3D玻璃、钛框金属）、机器人规模放量、服务器订单落地及航天太阳翼验证将同步释放增长弹性，报表端有望迎来矩阵式爆发。